В сопроводительном заявлении последнего заседания ФРС – напомню, оно состоялось 1 мая – содержалась фраза о том, что руководство Федрезерва отмечает наличие «понижательных рисков» для экономики страны.

«Понижательные риски» — это риски, связанные с угрозой более низкого по сравнению с прогнозами роста. Здесь все ясно. Но вот только никакого списка этих самых рисков в заявлении приведено не было. О чем же идет речь?..

Я проанализировал выступления председателя ФРС Бена Бернанке и представителей Комитета по операциям на открытом рынке за последние несколько недель. В результате получился следующий небольшой список — своего рода TOP-3 главных рисков на пути США к экономическому восстановлению:

1. Налогово-бюджетные проблемы. Иными словами, это проблема так называемого «секвестра», или «фискального обрыва». С 1 января в США был отменен ряд налоговых льгот, в том числе касавшихся налога на фонд оплаты труда, а с 1 марта вступило в силу автоматическое сокращение расходов государственного бюджета на 85 млрд. долларов. Насколько сильным будет понижательное давление этих мер на темпы роста ВВП страны, остается пока неясным. Кроме этого, неизвестно, удастся ли республиканцам и демократам договориться относительно более продуманного способа сокращения расходов бюджета, чем автоматический секвестр. Таким образом, неопределенность с налогово-бюджетной ситуацией в США по праву относится к числу первоочередных «понижательных рисков».

2. Внешние риски. Мировой финансово-экономический кризис ясно показал, как тесно связаны различные звенья мировой экономики. Сегодня наиболее опасным для перспектив американской экономики уголком планеты, безусловно, является Европа, страдающая от рецессии и долгового кризиса. На Евросоюз приходится порядка 17% американского экспорта, и недостаток спроса со стороны Европы, безусловно, тормозит рост ведущей экономики мира.

3. Уязвимость финансовой системы США. О рисках, связанных с проблемами национальной финансовой системы, Бен Бернанке говорил на пресс-конференции в Чикаго, состоявшейся 10 мая. Хотя с 2008 года в США немало сделано для оздоровления этой сферы экономики, президент ФРС отметил сохранение значительных рисков, связанных с краткосрочным финансированием, и угрозы, исходящие от «теневого» банковского сектора. Кроме этого, Бернанке упомянул о рисках, связанных с длительным периодом низких процентных ставок.

Риски на то и риски, что их осуществление – вовсе не неизбежность. На мой взгляд, шансы на то, что Штаты сумеют справиться с тремя экономическими угрозами и сохранить позитивный тренд ВВП, все-таки превалируют. Но знать о рисках и наблюдать за их динамикой очень важно. Предупрежден значит вооружен. Это правило справедливо и для финансовых рынков.